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邓海清等:高频数据显示4月经济改善幅度不宜低估_财经

[时间:2020-05-20 15:58来源:未知作者:admin浏览:]

中新经纬客户端4月30日电 题:《邓海清等:高频数据显示4月经济改善幅度不宜低估》

作者 邓海清(海清FICC研究院全球首席经济学家)陈曦(海清FICC研究院研究员)

2020年3月以来,全球疫情暴发,各国经济指标明显下滑,IMF下调全球GDP增速至-3%,“大萧条”重演的担忧开始发酵。

我们认为,从政策逻辑看,2018-2019年稳增长实际是一轮去杠杆下的、自然出清的稳增长,2020年是真正意义上的逆周期调节稳增长,政策见效的速度应该会远远快于2018-2019年。

从4月高频数据看,各项政策实际已经在悄然生效,经济改善幅度不宜低估。交通拥堵指数、铜价、钢材成交量、汽车销量、挖掘机指数等高频数据均表明,4月较3月改善幅度较大。

一、“大萧条”式的自然出清

越来越多的投资人认为,居民总消费和外需的下滑使得经济出现的失速,是短期内难以挽回的,而由于债务约束,财政部门的投资带动经济回升缺乏空间,投资也难以发挥逆周期作用。若三驾马车整体失速,可能会导致经济出现“大萧条”式的局面。

这可能意味着总需求形成持续性萎缩的局面,经济无法因基数效应而获得所谓的“报复性反弹”。建立在杠杆上的现代经济若面临这种情况,则可能由于杠杆收缩出现倍数幅度的下滑,是经济不可承受之重。

在历史上,罗斯福新政之所以能够扭转大萧条,并非由于经济自然出清,而是由于逆周期刺激:货币政策,放弃金本位,恢复银行与金融体系;财政政策,加大公共基础设施建设,改革税收制度,建立社会保障体系。

“大萧条”给全人类最大的经验教训是,当发生总需求不足导致的经济下滑时,自然出清是最差的政策,政府逆周期刺激是应当的也是最好的方案。

二、中国政策应对:真正的“宽财政”稳增长

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